夜深人静，A股市场却炸开了锅。 赛微电子公告显示，国家集成电路产业投资基金在11月25日至27日期间，通过集中竞价方式精准减持了642.78万股，持股比例从5.88%降至4.999986%，刚好卡在5%的披露线以下。 这一数字的精确度令人惊讶，意味着今后大基金再减持赛微电子股份，将无需作为持股5%以上股东进行特别披露。

与此同时，工业富联宣布将回购股份价格上限从19.36元/股大幅提升至75元/股，增幅高达287%。 这一调整幅度创下近期A股回购价格调整的纪录。 而特发信息因股价异常波动发布公告，揭示其股价近期暴涨背后估值已严重偏离合理区间。

资本运作的精准节奏

国家集成电路产业投资基金对赛微电子的减持操作堪称精准。从历史数据看，大基金对赛微电子的持股最高曾达到13.75%，本次减持前已降至5.88%。这次减持后，大基金仍持有赛微电子3661.06万股股份，但持股比例已低于5%的举牌线。

根据公告披露，大基金在2021年曾通过集中竞价方式减持赛微电子股份，此次操作延续了类似逻辑。 减持事件直接反映基金的阶段性退出策略。 当前半导体行业处于周期性调整阶段，部分早期投资方选择锁定收益。

赛微电子近年的业绩面临挑战。其2024年年度报告显示，公司归母净利润出现亏损。 主要原因是北京MEMS产线处于产能爬坡阶段，研发和运营支出较大，同时半导体设备销售及原有导航业务收入下滑。

二级市场反应迅速，公告发布后赛微电子股价下跌3.2%，成交额放大至2.5亿元。 机构投资者席位显示，外资机构在减持消息公布后净流出超8000万元。

业绩支撑

工业富联将回购价格上限从19.36元/股大幅提升至75元/股，这一调整幅度创下近期A股回购价格调整的纪录。 公司表示，此次调整是“基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可”，同时为了保障回购方案的顺利实施。

工业富联的回购计划并非虚设。 截至目前，工业富联已累计回购769.74万股，使用资金总额约1.47亿元。 根据最初计划，公司拟使用自有资金不低于5亿元且不超过10亿元进行股份回购。

工业富联近期的业绩表现亮眼。 财报显示，2025年第三季度，工业富联营收2431.72亿元，同比增长42.81%；归属于上市公司股东的净利润103.73亿元，同比增长62.04%。 前三季度营收6039.31亿元，归属于上市公司股东的净利润224.87亿元。

公司方面表示，业绩增长主要受益于云服务商GPU AI服务器前三季度营收同比增长超过300%。 这一数据远超行业平均水平，显示出公司在AI算力领域的强劲增长势头。

在股价表现方面，工业富联近期经历了一轮调整。 从10月30日创下阶段性高点83.88元/股以来，公司股价出现较大幅度回调。 11月内，工业富联股价累计跌幅超30%。 11月24日，工业富联股价大幅下跌，一度触及跌停。

资金炒作与基本面背离

特发信息成为近期市场的焦点。 自11月22日起连续四个交易日涨停，股价从10.45元飙升至13.37元，区间涨幅达27.94%。 总市值从94.09亿元跃升至120.38亿元，11个月内实现市值翻倍。

公司发布的《股票交易异常波动公告》指出，经过核查，未发现需更正或补充的信息，也没有未公开的重大事项，经营情况正常。 但公告中同时披露，公司目前静态市盈率为-32.30，市净率高达8.62，估值已严重偏离行业合理区间。

特发信息2025年前三季度业绩有所改善。 报告显示，公司归母净利润799.61万元，同比增长80.75%，扣非归母净利润成功扭亏为盈，销售毛利率大幅提升至19.02%。 但细看数据，公司非经常性损益占归母净利润的80%，核心来源为政府补助与资产处置损益。

公司的财务压力也不容忽视。 2025年前三季度特发信息资产负债率达71.02%，长期借款同比增长33.02%，债务压力较大。 更值得关注的是，经营活动现金流净额为-3.51亿元，已连续三年为负。

在业务层面，特发信息凭借谷歌算力产业链的精准卡位受到市场关注。 但随着谷歌相关的MPO连接器等高毛利产品收入占比提升，公司盈利端呈现显著好转。 不过，公司MPO连接器供应份额并非绝对领先，面临其他供应商的竞争压力。

投资者应对策略

面对产业资本的分化操作，投资者需要采取差异化策略。 对于赛微电子，大基金减持短期内可能对股价造成压力，但公司基本面正在改善。 2025年一季度，赛微电子营业收入增长42.83%；归母净利润同比大增110.43%。 投资者可关注公司业务发展，不必过度恐慌。

工业富联的回购计划为投资者提供了明确参考。 公司将回购价格上限设定为75元/股，比当前股价高出约27%。 这一差价空间显示出公司对未来股价的信心。作为行业龙头，工业富联在AI服务器、交换机、精密机构件等多条产品线上都取得了实质性进展。

特发信息的风险已经较为明显。公司估值严重偏离基本面，静态市盈率为负值，市净率远高于行业平均水平。 公司自身也提示风险，指出“公司股票年初至今涨幅高达192.75%，且近期换手率及成交量急剧放大，存在市场情绪过热的情形”。

从行业角度看，当前产业资本对不同板块的态度也值得关注。 半导体行业处于周期性调整阶段，大基金的减持可能引发其他资本方的观望情绪。 而AI算力板块虽然近期股价波动较大，但长期增长逻辑依然存在。

监管环境也在发生变化。近年来，监管层对违规减持行为的打击力度持续加大。 北交所近期对通过大宗交易受让股份后短期卖出的投资者实施公开谴责并限制交易6个月。 多地证监局对违规减持者采取责令购回股份并上缴价差的监管措施。

产业资本用真金白银投票的方向正在发生微妙变化。 一边是国家大基金精准减持至5%以下，未来12个月内将继续根据市场情况择机减持；另一边是工业富联将回购价格上限大幅上调287%，彰显对自身价值的坚定信心。

而特发信息这类估值严重偏离基本面的公司，正在提示投资者警惕短期炒作风险。 当市场狂欢与冷静分析相遇，投资者不禁要问：产业资本的分化操作，到底是市场理性的回归，还是新一轮博弈的开始？